信托投資公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的優(yōu)化拓展
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-08-16
隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》3部定下中國(guó)信托投資公司發(fā)展基調(diào)的法律法規(guī)自2001年以來(lái)陸續(xù)頒布并實(shí)施，標(biāo)志著中國(guó)信托投資公司從第五次整頓中重現(xiàn)生機(jī)，步入規(guī)范運(yùn)行軌道。至2003年3月中旬，已有48家信托投資公司完成了中國(guó)人民銀行要求的重新登記工作，余下部分也將在當(dāng)年內(nèi)全部完成。至此，獲準(zhǔn)保留的信托投資公司得到經(jīng)營(yíng)牌照，具備了全面開(kāi)展規(guī)范化信托業(yè)務(wù)的基本條件。
資產(chǎn)管理在信托投資公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占有重要地位，它是一種資產(chǎn)所有者出于保值、增值或其他目的，將其資產(chǎn)委托給信托投資公司進(jìn)行管理的外部財(cái)產(chǎn)管理安排。信托投資公司的資產(chǎn)管理對(duì)象非常廣泛，包括資金信托、財(cái)產(chǎn)信托、動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)信托管理、其他財(cái)產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、證券投資信托，以及國(guó)有資產(chǎn)委托管理等等的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。它還可以作為基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)，從事債券承銷業(yè)務(wù)、代保管業(yè)務(wù)、信用見(jiàn)證、提供擔(dān)保等，公益信托、融資信托、實(shí)業(yè)投資也在經(jīng)營(yíng)范圍之列。
信托投資公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展的“四主二從”目標(biāo)
現(xiàn)階段，信托投資公司在發(fā)展資產(chǎn)管理功能方面應(yīng)按“四主二從”優(yōu)化鎖定目標(biāo)。4個(gè)主目標(biāo)為發(fā)展實(shí)業(yè)投資、個(gè)人資金、證券投資資金、資產(chǎn)管理創(chuàng)新方面的信托產(chǎn)品體系，2個(gè)從目標(biāo)為開(kāi)展投資基金和投資銀行方面的業(yè)務(wù)。
1、 實(shí)業(yè)投資信托產(chǎn)品前途無(wú)量。
國(guó)家及地區(qū)發(fā)展規(guī)劃中列入的全部基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目分為公益項(xiàng)目、公共項(xiàng)目和特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目3個(gè)層面。信托的切入點(diǎn)在第三類項(xiàng)目即投資周期適中，短期收益明顯，有現(xiàn)金流保證，歸于政府專屬或特許經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，包括以高速公路、橋梁收費(fèi)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)為投向的專項(xiàng)資金信托等。這一類實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)方向的專業(yè)資金信托，其他金融機(jī)構(gòu)無(wú)可置喙，信托投資公司則如魚得水，海闊天空。
2、 個(gè)人資金信托產(chǎn)品嚴(yán)重缺乏。
我國(guó)居民儲(chǔ)蓄數(shù)額巨大，但在個(gè)人資金信托方面幾乎是空白。在1996年開(kāi)始的8次降息和開(kāi)征利息稅的影響下，越來(lái)越多的個(gè)人不再滿足于銀行儲(chǔ)蓄的低回報(bào)，使得大規(guī)模推出個(gè)人資金集合信托和個(gè)人財(cái)產(chǎn)管理信托成為可能。信托投資公司應(yīng)緊緊抓住這一個(gè)人資金投向的真空期，迅速建立高效個(gè)人資金信托體系，搶占市場(chǎng)份額，培育公司資產(chǎn)管理資金來(lái)源。
3、 證券投資資金信托產(chǎn)品空間廣闊。
雖然在證券投資基金業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，基金管理公司和證券公司已占得先機(jī)，但信托投資公司也不是機(jī)會(huì)全無(wú)。由于這一領(lǐng)域具有門檻較低、開(kāi)放度較高、資源豐富、運(yùn)作成本較低的特點(diǎn)，信托投資公司可以憑借制度靈活性和產(chǎn)品的多樣化勇敢地參與競(jìng)爭(zhēng)。由于現(xiàn)階段證券公司、基金管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要投向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票市場(chǎng)，而在低風(fēng)險(xiǎn)收益型的證券投資領(lǐng)域，上兩類機(jī)構(gòu)由于資金成本較高難以介入，也非其所長(zhǎng)。這樣信托投資公司就有了充分施展拳腳的天地，在各種收益型信托品種如國(guó)債投資基金、貨幣市場(chǎng)投資基金上，以各種社會(huì)保障基金、退休年金、公益基金資金為依托開(kāi)辟戰(zhàn)場(chǎng)，建立并鞏固獨(dú)有的證券投資信托產(chǎn)品體系。
4、 資產(chǎn)管理信托創(chuàng)新產(chǎn)品自由翱翔。
國(guó)有資產(chǎn)管理信托、附擔(dān)保公司債信托、房地產(chǎn)信托等為代表的創(chuàng)新信托產(chǎn)品在轉(zhuǎn)變政府職能，盤活國(guó)有資產(chǎn)，改革投、融資體制，搞活國(guó)有企業(yè)，服務(wù)外資企業(yè)和高科技企業(yè)方面提供了綜合性的融資平臺(tái)和金融工具。信托投資公司可以設(shè)計(jì)股權(quán)投資信托，針對(duì)職工持股、期權(quán)設(shè)計(jì)、企業(yè)重組提出適當(dāng)方案。由于信托制度特有財(cái)產(chǎn)隔離功能，能夠使國(guó)有企業(yè)不良資產(chǎn)與債權(quán)人、債務(wù)人的其他利益相區(qū)別，不被第三人追索，信托投資公司借此可以確立在盤活不良資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置中的專屬市場(chǎng)領(lǐng)域。在企業(yè)債市場(chǎng)，由于存在債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)行人和擔(dān)保人可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不良情況，從而導(dǎo)致債券投資人利益得不到保障，地方企業(yè)也因保障體系的缺乏使之難以發(fā)債，嚴(yán)重阻礙了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過(guò)信托投資公司設(shè)立附擔(dān)保公司債信托，就可以從根本上解決這一難題。
信托投資公司在回歸本業(yè)的過(guò)程中，運(yùn)用全新的金融工具，按照市場(chǎng)導(dǎo)向和社會(huì)需求可以開(kāi)發(fā)出大量的創(chuàng)新信托產(chǎn)品，如土地信托、公益信托、年金信托、職工持股信托、國(guó)有資產(chǎn)管理信托、股權(quán)投資信托、教育信托、管理層收購(gòu)信托、股權(quán)投資信托、專利權(quán)信托、融資租賃信托等，可以針對(duì)不同對(duì)象靈活設(shè)計(jì)，使信托的資產(chǎn)管理功能充分發(fā)揮，讓信托創(chuàng)新之翼晴空遠(yuǎn)引。
5、作為從目標(biāo)之一的投資基金業(yè)務(wù)存在機(jī)會(huì)。
信托投資公司在投資基金業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)應(yīng)在產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建和管理上。在入世契機(jī)下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劇變，行業(yè)大整合勢(shì)在必行。在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、西部大開(kāi)發(fā)的推進(jìn)上，需要大規(guī)模資金投入，產(chǎn)業(yè)投資基金正是解決資金缺口的最佳途徑。信托投資公司可以依托有直接投資經(jīng)驗(yàn)和有關(guān)產(chǎn)業(yè)方面專業(yè)人才的優(yōu)勢(shì)，組建產(chǎn)業(yè)投資基金，運(yùn)用于不同目的的產(chǎn)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)作為基金發(fā)起人和管理人應(yīng)得的穩(wěn)定收益。
而風(fēng)險(xiǎn)投資基金則是根據(jù)我國(guó)目前重點(diǎn)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)，各地高新技術(shù)企業(yè)和高成長(zhǎng)型中小民營(yíng)企業(yè)大量涌現(xiàn)的現(xiàn)狀，存在創(chuàng)辦和擴(kuò)張資金需求而產(chǎn)生的。信托投資公司通過(guò)公募或私募方式，發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，與所屬風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司合作，進(jìn)行專業(yè)化管理，重點(diǎn)投資和扶持高科技企業(yè)和項(xiàng)目，以上市后順利退出為目的，實(shí)現(xiàn)信托收益。
6、投資銀行業(yè)務(wù)不宜偏廢。
信托投資公司在投資銀行業(yè)務(wù)方面雖然起步落后于某些金融機(jī)構(gòu)，而且存在一些方法和手段的局限性，但由于可同時(shí)涉足貨幣、資本、產(chǎn)業(yè)三大市場(chǎng)，既有融資功能，又有投資功能，信托投資公司開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)可謂得天獨(dú)厚。開(kāi)展投行業(yè)務(wù)可以更好地聯(lián)系機(jī)構(gòu)客戶，不斷挖掘和發(fā)現(xiàn)新的投資項(xiàng)目，不僅可以相應(yīng)開(kāi)展信托業(yè)務(wù)，還可以促進(jìn)信托投資公司依托產(chǎn)業(yè)資本，走出一條符合自身特點(diǎn)的發(fā)展之路。
信托投資公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展的基礎(chǔ)和條件
經(jīng)清理整頓并經(jīng)重新注冊(cè)登記的信托投資公司，通過(guò)資產(chǎn)重組，卸掉了歷史包袱，充實(shí)了資本金，改進(jìn)了法人治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格普遍謹(jǐn)慎。資產(chǎn)都在5億元以上且資產(chǎn)狀況良好，面對(duì)廣闊的資產(chǎn)管理市場(chǎng)，大有用武之地。
1、 制度條件
“一法兩規(guī)”之后，配套細(xì)則和規(guī)章正在制訂之中，信托法規(guī)將得到進(jìn)一步完善和健全，我國(guó)的信托制度將得到完全確立，信托機(jī)構(gòu)可以在法律法規(guī)的保障和指引下充分開(kāi)展信托業(yè)務(wù)。
2、市場(chǎng)條件
近年來(lái)，國(guó)民收入的分配重心向個(gè)人和非國(guó)有經(jīng)濟(jì)急劇傾斜，巨額資金沉淀在銀行，一方面注重安全性不能承受較高風(fēng)險(xiǎn)，一方面又有強(qiáng)烈保值增值需求。我國(guó)的金融市場(chǎng)存在制度性缺陷，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能對(duì)癥下藥。在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之間、投資者和融資者之間增加新的金融工具，拓寬新的投融資渠道，緩解資金的供需矛盾，提高資源優(yōu)化配置的效率已是當(dāng)務(wù)之急。而能夠擔(dān)當(dāng)這一重任的，非信托投資公司莫屬。
與其他金融機(jī)構(gòu)比較，只有信托投資公司在當(dāng)前的法律環(huán)境下，可以腳踩三只船，同時(shí)轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，同時(shí)具有資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托以及經(jīng)濟(jì)咨詢等多項(xiàng)法定業(yè)務(wù)服務(wù)職能。在完善和活躍資本市場(chǎng)，緩解投資與融資之間的供需矛盾，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置方面，信托投資公司的作用無(wú)可替代。
信托投資公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展的前景
法律環(huán)境的改善、社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、信托投資公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升、入世后經(jīng)濟(jì)環(huán)境全球化的趨勢(shì)，使信托業(yè)資產(chǎn)管理的展業(yè)空間得到巨大拓展。在中國(guó)連續(xù)十幾年創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7%以上奇跡的同時(shí)，GDP逐年增加，社會(huì)資產(chǎn)迅速積累，可支配主體多樣化，各類基金和公益基金猛增，居民個(gè)人資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，國(guó)企改革和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組已到生死攸關(guān)之際，能夠提供一攬子解決方案、兼具安全性和收益性的信托資產(chǎn)管理生逢其時(shí)。
信托投資公司全國(guó)范圍內(nèi)保留不超過(guò)60家，作為可以提供多元化金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)而言資源稀缺。在巨大的市場(chǎng)需求面前，信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無(wú)疑擁有空前難得的發(fā)展機(jī)遇。雖然銀行、證券、基金、保險(xiǎn)等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)信托投資公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)成一定沖擊，但在分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策之下也各有束手之處，信托投資公司則由于其經(jīng)營(yíng)范圍的寬泛普遍，產(chǎn)品種類的層出不窮，經(jīng)營(yíng)方式的獨(dú)特周全和服務(wù)手段的靈活巧妙，面對(duì)不同種類的市場(chǎng)需求和服務(wù)對(duì)象，可以創(chuàng)新設(shè)計(jì)、組合運(yùn)用不同的信托產(chǎn)品，以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產(chǎn)提供金融服務(wù)，高效能全方位地滿足多樣化的市場(chǎng)需求，因而具有極其明顯的組合優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)前資產(chǎn)管理市場(chǎng)的希望之星。
?。ㄗ髡吆?jiǎn)介：孫飛，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，重慶國(guó)際信托投資有限公司總裁助理。）
(xintuo摘自商界)